Mạng Stablecoin Open USD Ra Mắt: Cổ Phiếu Circle Lao Dốc 17%

Mạng stablecoin Open USD ra mắt khiến cổ phiếu Circle sụp đổ

Sự kiện mạng stablecoin Open USD ra mắt đã kéo cổ phiếu Circle giảm gần 17% chỉ trong một phiên giao dịch — một trong những đợt bán tháo mạnh nhất kể từ khi công ty này lên sàn. Khi Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase và BlackRock đồng loạt đứng sau đối thủ trực tiếp của bạn, thị trường không cần chờ thông cáo báo chí mới phản ứng.

Chuyện gì xảy ra: Hơn 140 công ty bắt tay đối đầu Circle

Ngày 30/6/2026, một liên minh gồm hơn 140 công ty tài chính và tiền mã hóa chính thức ra mắt Open USD (OUSD) — một stablecoin mới nhắm thẳng vào thị trường stablecoin trị giá khoảng 300 tỷ USD. Theo Bitcoin Magazine, dự án quy tụ những cái tên đình đám như Visa, Mastercard, Stripe và Coinbase — với mục tiêu rõ ràng là phá vỡ mô hình kinh doanh đang mang lại lợi nhuận khổng lồ cho USDC và USDT.

Điểm đột phá của OUSD nằm ở cơ chế chia sẻ doanh thu từ dự trữ với các doanh nghiệp tham gia. Hiện tại, Circle đang hưởng toàn bộ lãi suất từ tín phiếu kho bạc Mỹ và tiền mặt dùng để bảo chứng USDC. Open USD lật ngược mô hình đó: phân phối lại lợi nhuận dự trữ cho chính những doanh nghiệp tham gia phát hành và lưu thông stablecoin. Như The Block đưa tin, các doanh nghiệp có thể mint và đổi OUSD hoàn toàn miễn phí, không giới hạn khối lượng — một đòn tấn công thẳng vào biên lợi nhuận của Circle.

Danh sách nhà đầu tư càng khiến Circle đau hơn. Decrypt chỉ ra rằng Coinbase — đối tác phân phối chủ chốt và cổ đông trong hệ sinh thái USDC — đã gia nhập mạng lưới đối thủ. Đây không phải chuyện nhỏ; đây là mối quan hệ cốt lõi đang phân tán rủi ro bằng cách đặt cược vào sản phẩm cạnh tranh.

Cointelegraph nhận định rõ: Open USD không chỉ nhắm vào USDC mà còn cả USDT của Tether — hai stablecoin thống trị thị trường theo vốn hóa. Với Visa và Mastercard tham gia, OUSD sở hữu hạ tầng phân phối mà hầu hết dự án stablecoin thuần crypto chỉ có thể mơ tới.

Tại sao điều này quan trọng: Mô hình doanh thu dự trữ đang bị tấn công

Toàn bộ luận điểm đầu tư của Circle sau khi IPO dựa trên một giả định cốt lõi: công ty có thể tiếp tục hưởng chênh lệch giữa chi phí phát hành gần bằng không và lợi suất từ trái phiếu chính phủ Mỹ bảo chứng USDC. Trong môi trường lãi suất cao, khoản chênh lệch đó cực kỳ béo bở. Về bản chất, Circle đang vận hành như một ngân hàng hẹp siêu lợi nhuận — phát hành nợ (USDC) và đầu tư tài sản (trái phiếu) — mà không chia lại lợi nhuận cho các doanh nghiệp đang thúc đẩy tăng trưởng.

Open USD tấn công ngay vào gốc rễ mô hình đó. Bằng cách chia sẻ doanh thu dự trữ, mạng lưới tạo ra động lực kinh tế mạnh mẽ để các ví thanh toán, nền tảng fintech và sàn giao dịch chuyển khối lượng stablecoin sang OUSD thay vì USDC. Càng nhiều doanh nghiệp tham gia, lợi thế cạnh tranh của Circle càng bị bào mòn.

Tuy nhiên, CoinDesk đưa ra góc nhìn thực tế hơn: dù liên minh rất ấn tượng, Open USD vẫn đối mặt với cuộc chiến leo dốc khổng lồ trong việc chiếm lĩnh thị trường thực tế. Hiệu ứng mạng lưới trong stablecoin cực kỳ dai dẳng. USDC đã được tích hợp vào hàng nghìn giao thức DeFi, sàn giao dịch tập trung và hệ thống thanh toán. Để thay thế thanh khoản đã ăn sâu như vậy cần hàng năm, không phải một buổi họp báo.

Các trader và người chơi DeFi đang cân nhắc phân bổ stablecoin nên theo dõi thêm diễn biến tích hợp trên các sàn — đánh giá sàn giao dịch của chúng tôi cập nhật liên tục những nền tảng nào đang hỗ trợ stablecoin mới khi thị trường thay đổi.

Bối cảnh thị trường: Tâm lý phòng thủ khuếch đại đà giảm

Đà lao dốc của cổ phiếu Circle không xảy ra trong bong bóng. Thị trường crypto rộng lớn hơn cũng đang có dấu hiệu căng thẳng khi bước vào nửa cuối năm 2026. Bitcoin đang giao dịch ở mức $58,933, giảm 0,87% trong 24 giờ qua, nằm khá xa đỉnh lịch sử và phản ánh tâm lý thận trọng trên các tài sản rủi ro. Ethereum gần như đi ngang ở mức $1,586.34 (-0,06%), trong khi Solana là điểm sáng hiếm hoi với mức tăng 1,41% lên $75.01.

Trong môi trường vĩ mô như vậy — khi tâm lý đầu cơ đang nguội dần và nhà đầu tư đang ở thế phòng thủ — một mối đe dọa cạnh tranh nổi bật nhắm vào công ty mới IPO sẽ bị thị trường trừng phạt không tương xứng. Mức giảm 17% của Circle có lẽ phản ánh cả lo ngại cạnh tranh có thật lẫn xu hướng phản ứng thái quá của thị trường khi một câu chuyện gọn ghẽ (nhà phát hành stablecoin thống trị) đột ngột bị làm phức tạp.

Bản thân thị trường stablecoin, trị giá khoảng 300 tỷ USD theo Bitcoin Magazine, vẫn tiếp tục tăng trưởng bất kể nhà phát hành nào chiến thắng. Đó là góc nhìn dài hạn mà các nhà phân tích đang kêu gọi nhà đầu tư ghi nhớ.

Các nguồn tin nói gì

Truyền thông crypto và tài chính đang có sự phân kỳ rõ rệt giữa lo ngại ngắn hạn và hoài nghi dài hạn về mức độ đe dọa thực sự của Open USD.

Góc nhìn bi quan: Mô hình kinh doanh của Circle đang bị thách thức về cấu trúc

CoinDesk tập trung vào phản ứng thị trường gay gắt và sức nặng của danh sách nhà bảo trợ, đánh giá liên minh này là mối đe dọa chiến lược thực sự chứ không phải dự án bánh vẽ. Sự kết hợp giữa uy tín tổ chức của BlackRock, hạ tầng thanh toán của Stripe và khả năng phân phối crypto của Coinbase tạo nên thách thức đáng tin cậy hơn hầu hết các đợt ra mắt stablecoin trước đây.

Góc nhìn lạc quan: Chiếm lĩnh thị trường khó hơn tưởng

The Block đưa ra góc nhìn trái chiều nhất khi cho biết William Blair tái khẳng định xếp hạng Outperform với cổ phiếu Circle và gọi đợt bán tháo này là cơ hội mua vào — cho rằng giới phân tích phố Wall xem nỗi lo sợ là «thổi phồng quá mức» so với lợi thế mạng lưới đã ăn sâu của Circle.

Góc nhìn cấu trúc: Ai thực sự hưởng lợi?

Cointelegraph tập trung vào kiến trúc kinh tế — cụ thể là mô hình chia sẻ doanh thu dự trữ — như yếu tố thực sự mới mẻ. Hầu hết cạnh tranh stablecoin trước đây diễn ra trên trận địa uy tín và thanh khoản. Open USD đang chiến đấu bằng kinh tế học, đây là vector cạnh tranh khác biệt và có thể bền vững hơn nếu cấu trúc khuyến khích thực sự thúc đẩy doanh nghiệp tham gia quy mô lớn.

Góc nhìn cho trader

Từ góc độ giao dịch, mức giảm 17% trong một phiên của công ty stablecoin vừa lên sàn — do thông báo đối thủ cạnh tranh chứ không phải kết quả kinh doanh kém hay rủi ro pháp lý — mang đặc trưng của một phản ứng thái quá đáng theo dõi kỹ. Lợi thế của Circle là có thật: tích hợp DeFi của USDC, lịch sử tuân thủ pháp lý và quan hệ tổ chức không tan biến chỉ vì Visa và Coinbase ký một thỏa thuận liên minh. Câu hỏi thú vị hơn về dài hạn là liệu mô hình chia sẻ dự trữ của Open USD có buộc Circle phải tự thu hẹp biên lợi nhuận để cạnh tranh hay không — và điều đó sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến bội số định giá mà thị trường đang áp dụng hiện nay. Nếu bạn muốn theo dõi sàn giao dịch nào tích hợp OUSD sớm nhất, hãy cập nhật tin tức crypto mới nhất vì các thông báo tích hợp mới chính là tín hiệu thực sự của đà tăng trưởng.